La Autoridad Europea de Valores Financieros (ESMA) prohibió en Francia, España, Italia y Bélgica las ventas en corto en descubierto el pasado día 12 de Agosto durante 15 días. Sin embargo el pasado día 25 La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), de acuerdo con los reguladores de Italia, Francia y Bélgica y la Autoridad Europea de Mercados y Valores, ha decidido prorrogar la prohibición hasta el 30 de septiembre. El objetivo de esta prohibición es evitar que la bolsa se desplome por ataques especulativos.
Para entender un poco mejor la importancia de estas medidas vamos a intentar explicar de manera breve y sencilla en qué consisten las posiciones cortas y porqué resultan tan peligrosas, sobre todo en estos momentos de inestabilidad.
Bien, lo primero que hay que tener en cuenta es que en bolsa no solo se gana cuando esta sube, sino que también se puede ganar (y mucho) cuando baja o cuando es muy volátil. Y también que no es necesario tener algo para poder venderlo (se puede pedir prestado, por ejemplo) a esto es a lo que se llama operar en descubierto.
Las posiciones cortas más habituales son mediante venta de futuros, compra de opciones Put o venta de opciones Call.
Un contrato de futuro es un acuerdo mediante el cual comprador y vendedor acuerdan intercambiar determinado activo financiero (acciones por ejemplo) en una fecha futura a un precio fijado hoy (precio de ejercicio). En el caso de los futuros la posición corta la adopta el vendedor y será el que se beneficie si el precio del activo financiero cae ya que el comprador está obligado a pagarle un precio más alto del de mercado en ese momento. Veamoslo con un ejemplo;
Esta sería la representación gráfica de un futuro vendido. Si operamos en descubierto no es necesario estar en posesión del activo subyacente para poder venderlo. En este caso el vendedor tiene la obligación de vender a 40 (precio del futuro), por lo que si la bolsa baja por ejemplo a 20 el puede comprar el activo a 20 y venderlo a 40; gana 20 por cada futuro que haya vendido. Los beneficios del vendedor de futuros aumentan a medida que el precio del activo subyacente cae.
Esta sería la representación gráfica de un futuro vendido. Si operamos en descubierto no es necesario estar en posesión del activo subyacente para poder venderlo. En este caso el vendedor tiene la obligación de vender a 40 (precio del futuro), por lo que si la bolsa baja por ejemplo a 20 el puede comprar el activo a 20 y venderlo a 40; gana 20 por cada futuro que haya vendido. Los beneficios del vendedor de futuros aumentan a medida que el precio del activo subyacente cae.
Otra manera de adoptar posiciones cortas es mediante opciones financieras. En este caso el comprador paga una prima al vendedor por tener el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender determinado activo financiero a un determinado precio hasta una fecha concreta. Pueden ser de dos tipos, opciones de compra (Call) u opciones de venta (Put). Aquí los que apuestan por la bajada del mercado son los compradores de Put y los vendedores de Call.
Un comprador de Put paga una prima por tener la opción de vender un determinado activo subyacente a un precio ya fijado.
El comprador de Put lo primero que tiene es una pérdida (en este caso de 10) porque tiene que pagar una prima, pero cuanto más caiga el precio del activo subyacente mayor será su beneficio potencial porque puede vender dicho activo a un precio mayor al del mercado en ese momento, es decir, en cualquier momento puede comprar acciones a su precio de mercado y venderlas más caras. En este caso si el precio cae hasta 20 el puede vender por 40 tendrá un beneficio de 10 (40 que es al precio que vende menos 20 que le cuesta comprar menos 10 que ha pagado por la prima).
El último de los casos que vamos a explicar es el del vendedor de Call. Aquí es él el que recibe una prima por estar obligado a vender determinado activo subyacente, a un precio ya fijado, y en cualquier momento antes de determinada fecha.
Las ganancias del vendedor de Call se limitan a lo que cobra por la prima (en este caso 10), pero sus perdidas son ilimitadas, puesto que contra más aumente el precio del activo subyacente mayores perdidas tendrá porque tiene la obligación de vender a un precio menor al del mercado. En este caso si el precio llega por ejemplo hasta 50 y el tiene que vender a 30 sus perdidas serán de 10 (50 que le cuesta comprar menos 30 que gana al vender más los 10 que ganó con la venta de la prima). Lo que le interesa es que el precio caiga para que el comprador no ejercite la opción.
Las posiciones cortas apuestan por la caída del mercado y si hay muchos inversores apostando en contra lo mas probable es que finalmente acabe cayendo aunque detrás de ese desplome no haya razones reales sino simplemente ataques especulativos. El riesgo de estos ataques aumenta por el hecho de que se pueden adoptar pociones cortas sin necesidad de poseer los activos.
